核心数据驱动 医药板块升温

进入 2025 年四季度，北方多地流感高发，呼吸系统用药需求陡增。伴随流感特效药与创新药物上市节奏加快，医药板块重新受到资本市场关注。在这一轮周期中，健康元（600380.SH）凭借全线产品布局与研发储备，成为机构重点追踪的潜力标的。

根据国家流感中心第 44 周监测数据显示：南北方省份流感样病例（ILI%）分别达到 4.6% 与 5.1%，明显高于 2022—2024 年同期，A(H3N2) 为本轮流行主株。光大证券研报指出，“流感大年”风险显著提升，疫苗、检测、感冒药及特效药赛道将持续放量，医药板块有望迎来估值修复窗口。A 股医药板块近一月上涨 5.8%，其中健康元自 10 月以来涨幅超过 12%，跑赢中证医药指数。

细分赛道逻辑清晰 健康元成机构关注焦点

健康元在呼吸及感染类药物领域深耕多年，凭借成熟的产品矩阵、渠道网络与产能优势，受到机构重点关注。新冠疫情后社会库存加速出清，多联检逐渐普及，精准用药需求大幅提升。健康元旗下“克感利咽口服液”“复方氨酚烷胺片”在零售端市占率持续领先，2024 年相关业务营收同比增长 12%，毛利率维持在 65% 以上。

与此同时，创新药玛帕西沙韦上市，“一粒起效、单次口服”的差异化机制受到市场高度关注，被视为健康元创新战略的重要兑现点，为公司切入中高端流感特效药赛道提供了全新增长曲线。

从传统药到创新药 业绩成长曲线加速打开

分析师普遍认为，健康元正完成呼吸系统产品线的结构升级，从传统 OTC 产品向具有更高技术壁垒的抗病毒创新药演进。2025 年上半年，公司研发投入同比提升 15%，核心布局包括：玛帕西沙韦（抗流感创新药）、 PREP 抑制剂、 TSLP 单抗、NAV1.8镇痛抑制剂，形成从传统药到创新药的梯度布局。

其中，玛帕西沙韦被视为“第二增长曲线”的重要起点，实现“一粒起效”后显著提升依从性，临床价值被多家机构看好。东吴证券表示，该产品不仅改善治疗体验，也将推动健康元进入技术含量更高的流感药物市场。

估值修复空间打开 长期逻辑更具韧性

从财务表现来看，健康元呼吸类药物业务保持稳健。2024 年前三季度收入同比增长 10.3%，净利润同比增长 16.7%。随着创新药管线加速转化，公司盈利弹性进一步增强。

当前健康元市盈率约 28 倍，低于行业平均 35 倍。机构认为，在流感季需求释放与创新药品类逐步落地的双重推动下，公司业绩增长确定性增强，有望在未来一至两年迎来估值再修复周期。

中信证券评价指出：健康元在呼吸系统领域的纵深布局与创新成果，将在未来持续贡献增长动力，公司正从“周期品种”向“创新驱动型”加速转型。

结语：流感周期带来的“第二轮红利”

回望过去三年，从感冒药库存消化到创新抗病毒药上市，中国医药产业正处在结构性重估窗口期。健康元凭借玛帕西沙韦的上市与多条创新管线并进，正在形成更加清晰且持续的增长路径。在流感周期频繁与公共健康需求提升的大背景下，正以创新驱动打开新的成长拐点。