2026年是AI产业的分水岭。随着国家数据局将 Token 定名为‘词元’，明确其为智能时代价值锚点与结算单位”；但在当下的Token经济中，由于DeepSeek V4的上线带来的影响，通用Token正在经历严重的“通货膨胀”。同时，还有一个或许也被市场忽视的更深层矛盾在于：通用Token的泛滥与垂类Token的稀缺。

企业需要的不是能写诗的通用模型，而是能解决金融风控、代码生成、销售转化等具体问题的“垂类精炼油”。迈富时（2556.HK）等原生应用平台企业，正在扮演这一关键角色——全栈Token工厂，这类企业由于其垂类Token的稀缺与不可替代性，反而或将迎来估值增长的向好趋势。

1.破解“阿莫代公式”的中国实践

Anthropic创始人阿莫代提出的Token经济学核心在于：1元算力成本应置换3元人类劳动力价值。

迈富时通过SuperCodeX Agent和Data Agent，将这一理论落地。通过毫秒级的数据清洗与模型调优，迈富时将非结构化数据转化为大模型可调用的标准化垂类Token。这种“精炼”过程，使得单枚Token的商业价值密度呈指数级上升，从而锁定了高额的“智力分发毛利”。

2.从“人用AI”到“AI用AI”

随着智能体（Agent）的爆发，Token消耗正从“人类交互”转向“机器自循环”。迈富时的智能体中台AI-Agentforce，解决了智能体全生命周期的管理与协同。

数据支撑： 参考行业数据，2025年相关企业Token付费收入占比已达5%，预计2026年将提升至20%-30%。

价值逻辑： 智能体之间共享上下文与记忆，减少了重复的Token消耗，形成了AI内部的激励机制——哪个智能体贡献大，就分配更多Token资源。

3.资本市场的重新定价

传统的SaaS模式受限于人天效率，而迈富时构建的“全链路Token闭环”，具备了高毛利、高复购、高扩张的特征。

GEO产品抢占了AI问答时代的品牌流量入口；

出海布局（覆盖49种语言）打开了全球增长曲线。

当通用模型沦为廉价的基础设施，迈富时凭借其“全栈Token工厂”的稀缺能力，正进化为AI时代的“价值路由器”：全栈Token工厂、企业智能体中台。对于资本市场而言，随着垂类词元精炼平台、AI 价值分配节点、商业模式优化，像迈富时这类在词元经济赛道具备稀缺价值的企业，加速“垂类词元精炼平台”“企业智能体体系”背后显现的能力壁垒，真正的定价坐标指向的是“全栈Token工厂”的无限可能。