上周周五是超预期的强，今天是超预期的弱。今天跌幅榜上中报雷占比很多，大家可以看看上半年的业绩。

整体营业收入348,370.36亿元，同比下降0.54%，是2015年以来首次下降；归母净利润28,908.99亿元，同比下降3.23%，过去十年最大降速扣除金融和石油，这是过去二十年最差表现。再看看过去六个季度增速分别为-11.69%、-11.02%、-7%、-2.98%、-2.01%和-4.24%。中证500、中证1000和国证2000惨不忍睹并且还有造假的成份。沪深300增长30%，其他的净利润增长了-61%、-73%和-67%。

当市场增量不明显的，存量资金显然还是去抱团业绩好的垄断龙寡头，这应该是常识，从业绩也可以佐证沪深300比其他指数强。

九月主线依然继续关注高股息（有分化），10号之前主题（苹果链、华为链）。

本期重点讲解，保险中报业绩驱动：

1）受益于投资收益增长，上半年A股五家上市险企归母净利润合计同比+11.4%；Q2单季同比+45%，其中国人寿、太保、新华同比翻倍。

2）NBV高基数下实现高增长。上市险企合计同比+25%，虽然新单保费略承压，但预定利率下调低、银保“报行合一”等政策正面作用下，新业务价值率均大幅提升。

3）代理人规模企稳，国寿、平安年中规模均较Q1有所增加，代理人产能和质态持续提升。

4）上市险企合同服务边际余额合计较年初+1.8%，实现止跌回升，有助于实现未来营运利润的稳定释放。

指数新中位线下方，仓位5成以下。仓位和方向诠释市场的状态。

港股本月继续看好，美股接下来的波动会加大，降息应该是确定的。但，是不是经济软着陆预期叙事还能否继续这是关键。今年整体美股依然还是机会，趋势不会变。

结论：中位线的下方，仓位5成以下。”证券市场有一种神奇的方式能看穿我们，戳穿我们的弱点，比如自大、嫉妒、恐惧、愤怒、自我怀疑、贪婪、不忠等。为了取得持续的成功，我们需要直面我们的弱点，不论它们是什么。否则，我们成功的大厦根基就不牢固，终将坍塌。”

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