伴随IPO常态化扩容、明星项目集中落地，券商二季度整体业绩有望延续一季度的高增长态势，投行业务链条成为业绩增长的独立催化因素，或推动券商板块估值与业绩进一步上行。

2026年二季度，A股市场交易活跃度稳步回升，公募基金行业呈现结构性分化，与此同时，资本市场IPO节奏有所提速，一大批硬科技明星项目集中上会。在此背景下，券商投行产业链迎来发展良机，不仅直接增厚机构营收利润，更有望成为驱动券商板块行情的全新核心催化。

二级市场交易活跃度是券商经纪、财富管理等基础业务的核心支撑因素，近期A股股基成交额延续回暖态势，为券商整体经营改善创造了良好环境。Wind数据显示，2026年以来，全市场日均股基成交额累计为3.2万亿元，同比攀升96.9%。成交体量的持续走高直接带动券商经纪业务、交易佣金收入稳步增长，由此导致券商板块基本盘韧性持续增强。

中基协披露的4月公募基金数据清晰地反映出当前市场资金风险偏好出现分化的特征，也对券商财富管理业务形成结构性影响。在基金资产规模（AUM）维度，各类产品均实现不同程度的增长：主动权益基金、股票ETF、债券基金、FOF、QDII基金规模环比分别上涨9%、1%、5%、6%、9%。其中主动权益基金与QDII基金规模大幅走高，主要由净值上涨驱动，并非来自场外新增资金申购。

从基金份额变动（真实申赎行为）来看，市场资金流向呈现明显反差：主动权益基金、股票ETF份额分别环比下降1.3%、6.2%，意味着投资者对权益类基金出现集中赎回行为；而债基、FOF份额同比上涨3.6%，QDII基金份额微增0.4%，固收类产品、配置型产品以及海外配置类产品获得资金净申购。

整体来看，当前投资者整体风险偏好偏谨慎，资金更倾向于稳健型资产，这也让券商财富管理业务从单纯依靠权益产品销售，转向固收、多元配置产品协同发展的模式。

硬科技大项目密集落地

2026年二季度以来，A股IPO市场回暖，扭转了一季度平稳偏弱的市场态势，在融资体量、上市项目数量、审核推进效率三大核心维度实现全方位提升。随着全面注册制改革持续深化落地，资本市场服务实体经济、赋能战略性新兴产业、培育硬核科创企业的核心功能持续强化，成为支撑国内科技产业升级、实体经济高质量发展的重要资本力量。相较于一季度稳健节奏，二季度IPO市场活力释放，优质项目涌现，行业结构优化，科创属性凸显，市场整体呈现“量增、质优、速快”的格局。

从整体融资规模来看，4月至5月，A股上市口径IPO合计融资规模达323亿元，较一季度整体259亿元的融资规模同比增长25%，二季度IPO扩容的趋势清晰。从月度走势来看，4月、5月融资规模连续环比攀升，告别了一季度IPO项目体量偏小、融资节奏平缓的状态，市场融资承载力显著提升。

在整体融资体量稳步增长的基础上，本轮IPO扩容伴随质量的全面升级，呈现出大型项目集中落地、科创属性高度聚焦、审核节奏持续提速三大特征。在此行业格局下，头部券商凭借扎实的投行服务能力、优质的客户储备和成熟的项目操盘经验，承接重磅大单、优质硬科技项目的核心优势进一步凸显。

二季度以来，一批具备行业标杆性的重磅明星科创项目相继完成上会、过会审核，加速冲刺上市进程，成为A股资本市场的核心焦点，也直观印证了当下IPO市场“硬科技为主、大体量项目领跑”的特点。其中，国产存储芯片龙头企业长鑫科技的IPO进程备受市场瞩目，公司于5月27日顺利通过科创板IPO审核，本次上市计划募资295亿元，募资规模稳居科创板历史第二位，是年内A股市场为数不多的超级重磅IPO项目。该项目由中金公司、中信建投联合担任主承销商，两大头部券商联手护航，充分体现了市场对该硬核科技项目的高度重视。

作为国内存储芯片领域的核心龙头企业，长鑫科技的顺利过会不仅刷新了年内科创板硬科技企业融资纪录，更彰显了资本市场精准赋能高端半导体、硬核科技产业发展的核心导向，也为承销机构带来丰厚的保荐承销收入与品牌影响力提升。

除半导体赛道外，高端智能装备赛道同样迎来标杆项目落地。机器人领域头部企业宇树科技IPO审核高效推进，公司于5月25日正式公示上会安排，并于6月1日顺利通过上交所审核，上市进程稳步落地。从审核周期来看，该项目自3月20日获交易所正式受理，至完成上市委审议仅耗时73天，较A股过往科创企业平均审核周期大幅缩短，审核效率大幅提升。本次宇树科技拟募资42.02亿元，项目由中信证券担任主承销商，募集资金将重点用于四足机器人、智能移动机器人的技术研发、产品迭代、产能建设及市场拓展。

宇树科技作为国内四足机器人赛道的领军企业，其极速审核上市的案例，是当前A股IPO审核提质增效的典型缩影。高效的审核节奏，一方面大幅缩短了科创企业的上市融资周期，有效解决了科技企业研发投入大、资金需求迫切的问题，加速优质科创项目落地转化；另一方面也显著提升了券商投行的项目周转效率，助力头部券商在单位周期内承接、落地更多优质项目，持续放大投行业务盈利空间。

综合当前市场表现来看，二季度A股IPO市场已实现结构性升级，摆脱了以往“数量堆砌”的扩容模式，形成了“大项目领衔、硬科技主导、快审核赋能”的发展态势。从项目结构来看，半导体、人工智能、高端装备制造、新材料等战略性新兴产业项目占比大幅提升，传统行业IPO项目持续减少，资本市场精准服务科创产业的定位愈发清晰。随着优质硬科技项目供给持续扩容、上市节奏持续平稳向好，A股IPO市场的产业赋能能力不断增强，同时也为券商投行业务开辟了新的增量赛道，头部投行的业绩增长确定性持续提升，行业高质量发展态势明确。

IPO扩容带动全业务链条共振

IPO常态化扩容并非仅利好券商传统保荐承销业务，而是带动投行、直投、机构协同、客户导流等全业务链条共振，成为券商二季度业绩增长的增量来源。

首先，保荐与承销业务直接增收。大型IPO项目承销费率稳定、收入体量高，叠加二季度整体IPO融资规模提升，券商投行板块营收将迎来确定性增长。尤其是科创板、主板大型科创项目，项目复杂度高、资质要求严，市场份额持续向综合实力强、项目经验丰富的头部券商集中。

其次，在科创板等板块强制跟投规则下，券商直投业务同步受益。头部券商依托强大的资本金实力，参与优质IPO项目战略跟投，随着上市企业估值稳步释放，后续将获得投资收益，实现“投行+直投”双向获利。

与此同时，IPO业务还具备极强的协同效应。企业上市过程中，券商可为其提供财富管理、机构交易、研究咨询、衍生品等一揽子综合金融服务，上市后企业及股东也将转化为券商长期客户，持续反哺经纪、资管、研究等多项业务，构建业务闭环。

结合当前市场环境判断，在二级市场高成交、IPO持续扩容的双重因素驱动下，券商二季度整体业绩有望延续一季度的高增长态势。过去市场更多将券商行情与二级市场交易量绑定，而如今IPO常态化扩容、明星项目集中落地，让投行链条成为独立的新增催化因素，有望推动券商板块估值与业绩进一步上行。

当前国内资本市场改革持续深化，IPO常态化机制不断完善，叠加政策持续向硬科技、先进制造等实体产业倾斜，未来优质科创企业登陆A股的节奏仍将保持高位，IPO市场长期景气度具备较强支撑。

对于券商行业而言，交易回暖夯实基本盘，IPO扩容打开投行增量空间，两大核心动力共振之下，行业盈利增长确定性较强。短期来看，明星大型IPO项目陆续落地，将成为板块行情的情绪催化剂；中长期来看，投行业务的价值将不断凸显，拥有项目储备、专业能力、综合服务能力的头部券商，将享受行业发展红利。整体而言，券商板块基本面扎实，估值修复与业绩增长逻辑并行，投行全链条业务值得关注。　

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）